行業在線網站公布家用空調行業2009年7月份產銷數據。商務部公布家電下鄉7月份銷售數據。

7月份空調繼續旺銷、旺季出現延后表現

　　行業在線統計數據顯示，7月份家用空調內銷426萬臺，同比增長67%，出口175萬臺，同比下降22%，產量572萬臺，同比增長69%，庫存634萬臺，同比下降32%。

　　1、內銷創7月份銷售新高，增速為歷年較高值——前期較為保守的生產、渠道鋪貨遭遇旺季高溫天氣、產品升級需求增加和房地產需求帶動。從歷史數據來看，一般空調銷售高峰出現在5月和6月，今年則表現為旺季延后的狀態，7月份空調銷售進一步超出市場預期，體現了供求雙方的信心上升。從與上市公司交流的情況來看，從公司角度而言今年上半年的銷售表現超出預期，需求的良好帶動使得產品價格跌幅較小，從而在分享了行業需求恢復上升的同時，還獲得了較好的產品價格，再結合產品結構的優化，相關上市公司毛利率有普遍提升趨勢。從經銷商層面來說，1季度大部分公司多擔心渠道銷售較弱，因此相應的讓利比去年還要更多一些，經銷商普遍反映4月份到現在每月利潤都成上升趨勢。

　　2、出口呈現逐步改善趨勢——7月份出口下降幅度相比前面2個月已經有所下降，在各國經濟數據好轉和消費政策刺激下，我們認為未來出口將進一步呈現改善趨勢。同時我們過去也提到過在節能導向的引導下，出口家電消費的節能需求會不斷增強，這對于節能技術積累更為豐厚的龍頭公司而言更為有利。

超預期的銷售表現沒有得到市場的充分反映

　　近期A股市場整體的調整幅度較大，一定程度上掩蓋了空調行業銷售的超預期表現因素，我們認為市場沒有對行業的銷售回暖進一步超預期、產品結構改善空間較大作出充分反映。我們繼續維持對行業的“謹慎推薦”評級。建議在市場風格轉換、震蕩格局期間增加對空調子行業相關公司的配置比率。

　　2009年1-7月，空調家電下鄉銷售統計數據顯示，格力的市場份額進一步提升，7月份家電下鄉市場份額達到39%。從總量上看，7月份銷售出現快速增加，占到1-7月銷售總量的79%。銷售程序逐步簡化起到了較好作用。按全年空調下鄉銷售180萬臺估算，占到行業內銷空調總量的6%左右，如果我們按其中有1半的銷售成績是由于政策的促進因素，則增加行業銷售約3%的比率，到2010年這個促進作用還有望增加。結合家電以舊換新、高效能空調銷售補貼政策，我們認為空調銷售在2010年景氣繼續保持樂觀。

其他產品家電下鄉7月份銷售均表現出激增現象

　　7月份從其他聘來產品來看，普遍表現出銷售激增的現象，尤其是熱水器、空調、計算機、微波爐、電磁爐(表4)，7月份銷售量和銷售金額在09年1-7月的銷售比率均超過了50%。顯示農村對家電下鄉產品購買的品類顯著上升，之前集中在冰箱產品上。我們假定其中有一半的銷量是單純由于家電下鄉政策引起的購買行為提前，那么按各類產品而言，對行業內銷的年促進量較高在冰箱產品上達到20%，彩電5%，洗衣機7%，空調4%。

　　從以獲得的統計數據以及與各上市公司訪談調研顯示，各家電消費刺激因素在未來2年仍將對產品銷售起到較好的推動作用，而出口在今年四季度之后的不斷恢復，家電以舊換新等其他政策刺激也可有效補充家電下鄉脈沖刺激作用的削弱。

　　總體而言我們對家電未來的需求景氣保持較為樂觀的預期。